闪迪财报交卷，尾盘居然这么多看涨？· 08-05 · 8.3-8.7

交卷前最后半小时，看涨是看跌的 5.5 倍

闪迪 08.05 盘后交卷。把 08.07 到期、1400 这一档 08.05 的成交按每 30 分钟拆开，

两侧的节奏完全不同。

看跌是一整天匀速摊开的。 开盘后两小时 1240 张，午后一度冷到每半小时只有五十来张，
14:00 之后合计 754 张。没有哪一刻是决断的。

看涨是两头重的。 早盘前三根 1902 张，中午同样冷下去，
而收盘前最后半小时一根就是 1189 张，是它全天最大的一根。
同一个时段的看跌只有 215 张。两边差 5.5 倍。

这个差距还是保守的：两侧逐笔可测的量分别是看涨 4951 张、看跌 2705 张，
而收盘全量是 6477 和 3378，缺的部分都集中在收盘前那几分钟。
换句话说，尾盘那根只会比图上更高，不会更低。

两侧对各自的未平仓量都是倍数：看涨 6477 张对 1684 张未平仓（3.8 倍），
看跌 3378 张对 578 张（5.8 倍）。都是 08.05 新开的居多，不是旧仓在换手。
未平仓量隔夜才结算，08.06 开盘就能验。

这两条分布的形状，比任何一个合计数都说明问题。 看跌是全天摊开的，
看涨则在开盘和收盘前各来一段，而收盘前那一段，正好撞在财报公布之前的最后半小时上。

形状本身就是这一天的判断：这批钱不是被某一条消息叫出来的，是被那个时点叫出来的。

正股 08.05 收 1350.50，跌 5.40%。

开奖：当季交出的是超预期，市场卖的是下一季

08.05 盘后交卷的结果，两半是分开的。

已经发生的那一半，超得很多。 当季营收 89.65 亿美元，同比增长 371.6%，高于市场共识的
87.13 亿；非美国通用会计准则口径的每股收益 39.25 美元，高于共识的 35.45 美元，超出约 11%；
毛利率 84.6%，也在共识的 83.6% 之上。

还没发生的那一半，低了。 下一季的营收指引中值 105.5 亿美元，比共识的 111.48 亿低 5.4%；
毛利率指引中值 84.0%，比共识的 86.7% 低约 267 个基点。每股收益指引中值 45.00 美元，
与共识的 45.34 大体相当。

盘后报价一度到 1248，比 08.05 收盘低约 7.6%（这是盘后时段的报价，成交远薄于正式时段，
不是收盘价，与上面那个 1350.50 不同源、不同口径）。

把这两半和图上那件事放在一起看，节目的形状就出来了。 白天过线的三档全是看涨，
而收盘前最后半小时那 1189 张看涨，全都赶在结果公布之前上桌。
财报里真正被卖的不是当季那张成绩单，是下一季的那张。

提前上桌的那些钱有没有比别人更早知道指引，成交记录不显示。能确定的只有先后：钱先动，结果后到。
至于结果公布之后市场怎么定价，08.06 开盘才算数。

顺带一条会传导的

这份指引低于预期，对整个存储板块的情绪都有影响，而不只是这一家。
08.05 美光收 893.19，几乎没动（+0.06%）；它在盘中一度涨过 3%，收盘全数吐回。
这批指引是它收盘之后才公布的 ⇒ 08.06 是它第一个能对这件事定价的交易日。已入回访清单。

解禁前一天，七成六的钱压在同一侧

08.06 开盘，SPCX 会多出九亿多股可以卖的股票。这是它上市以来第一次解禁，首批约占两成，
按近期价算大概 1230 亿美元。马斯克本人那六十多亿股不在这一批里，要锁到 2027 年 6 月。

这种事的日期是提前几个月就写在文件里的，所有人都知道它会来。08.05 是它到来之前的最后一个交易日。

这一天，SPCX 的异常成交里有 2.96 亿美元落在看跌一侧、9093 万美元落在看涨一侧，看跌占 76.5%。
换成不受价格影响的张数来算是 55.4%，两个数一起看更准确：按价值算压得很偏，按张数算也过半。
08.05 最大的五笔全部是 08.07 到期的看跌，而这个到期日正好跨过解禁那一天。最大的一档是 110 看跌，
7003 万美元、117508 张。

一天前的 08.04，同一只票的两侧还几乎是对开的。从对开变成七三开，只用了一个交易日。

正股 08.05 收 108.27，跌 13.61%，距上市以来最高点回撤 52.02%。

值得记一笔的是，市场为这只票开的价并没有开错。08.04 收盘时给它的三日区间是 101.80 到 135.97，
上下约 14.33%。08.05 它日内最低 106.66、最高 117.50，全天都在这个区间里面。
跌了 13.61% 这件事，08.04 就已经被算进价钱里了。

解禁本身不改变一家公司值多少钱，它只改变有多少人可以在同一天改变主意。
但它把一个具体日期变成了一个所有人都盯着的时点，而这个到期日的价，就是市场为跨过那个时点开的价。

市场开的价，差一块一毛六

08.04 收盘之前，有人把一句关于 AMD 的话写了下来：它在 08.05 会落在 483.21 和 555.21 之间。

写下这句话的不是哪位分析师，是整条期权链的报价。它对应一倍标准差，也就是说，
按当时的定价，一天之内大约三分之二的可能会落在这个范围里。这个数字 08.04 就冻结了，事后改不了。

08.05 开盘，AMD 报 484.50，落在下沿之内 1.29 美元。收盘 482.05，落在下沿之外 1.16 美元。

一天之内，它两次擦着同一条线走，一次在里面，一次在外面。全天跌 7.04%，而那条线画在 6.93%。

落在外面不等于这个价开错了。一倍标准差自己的定义里就留了大约三分之一的时间会被走出去。
真正有信息的是差多少：1.16 美元，是整个区间宽度 72 美元的百分之一点六。

换句话说，市场为 AMD 财报后第一天开出的价，几乎正好落在实际发生的位置上，只是终盘那一下越了界。
买了这个区间之内某个价位的人，和卖了它的人，这一天的账正好是反过来的。

这也是我们把区间提前写下来的唯一原因：一个事后才说出口的判断，谁都没法验。

就业连着三天没给好消息，而保险的价钱没动

08.04 到 08.05，两个交易日，三个独立来源指向同一个方向。

08.04，职位空缺数低于预期。08.05 早上 08:15，ADP 私营就业新增 4.4 万人，预期 6.8 万，前值 9.8 万。
两小时后，服务业采购经理人指数的就业分项报 47.4，前值 51.2，跌穿了荣枯线。
同一份报告里，物价支付分项从 67.7 升到 70.3。

这三个数不是同一个机构发的，统计口径也不一样，但它们指向同一个方向。周五 08.07 非农开奖。

市场 08.05 的反应值得记：ADP 公布后一分钟内，标普 500 指数基金几乎没动。
开盘后它冲到 776.85，创下历史最高，然后一路回落，全天收 769.79，跌 0.20%。
创了新高的那一天，它收在下跌里。

用一句话概括这一天的分裂：宏观数据连着三次让人不舒服，而保险的价钱没有跟着涨。
一年期的读数 08.04 是 68，08.05 是 64，反而降了 4 分。
这两件事同时成立只有一种解释：市场认为这几个数字是它已经知道的事，
真正的开奖在周五那一份非农上，而不在这几份前瞻数据上。

同一个交易日，钱压的边差 76.5 个百分点

把 08.05 的异常成交按标的分开，看跌一侧占的权利金比例是这样的：

SPCX 76.5%，AMD 52.8%，闪迪 35.2%，英伟达 12.8%，亚马逊 3.5%，美光 1.2%，苹果 0.0%。

同一个交易日，同一个所有人都能进的市场，最靠一边的和最不靠边的差 76.5 个百分点。

这张表最容易被读错的地方是把它当成情绪投票表。它不是。它记的是钱的分布，
而分布本身是有价格的：当一只票的钱几乎全压在一侧，意味着市场愿意为其中一个方向付出
远高于另一个方向的价钱；当两侧接近对半，意味着它没有为任何一边多付。

顺着这张表往下看还有一件事。17 只票里，只有 1 只 08.05 涨幅超过 1%，是英伟达，涨 3.43%。
而它同时是这张表上看跌占比第四低的。剩下的票要么小涨小跌，要么就在下面那一截。

这一天不是一次普跌，是市场在为每一只票分别定价，而定出来的价差得很远。
这不是谁在猜涨跌，这是市场在为自己有多确定标价。

（口径：只保留 08.05 两侧合计 1000 万美元以上的标的。样本太小的票会给出接近 0 或者接近 100 的比例，
那反映的是样本量，不是市场结构。）

跌发生在股票上，没有发生在期权上

08.05 常规时段一共 78 根五分钟，谷歌全天成交 3451 万股。其中中午 12:00 起的三根合计 927 万股，占全天 27%；最重的那一根单独就占 11.6%，是它之前两小时均量的 22 倍。

价格从 11:55 收的 375.88 掉到 12:10 那根的最低 356.77，十五分钟里 5.08%，全天收 362.46、跌 4.03%。

而同一天，它的期权里只有 147 万美元跨过 08.05 的异常线。对照一下同一张表上的其他票：SPCX 3.87 亿美元，闪迪 1.48 亿美元，英伟达 9541 万美元。

这是本期唯一一件没有权利金可讲的事，而这正是它值得讲的地方。

本期其他几只票的动静，都先出现在期权上：有人在某个价位、某个到期日上付了钱，然后正股才动。谷歌反过来，钱直接砸在股票上，期权几乎没有反应。

缺席本身是一个读数。 当一件事被市场当作已经发生完了的事，它就不需要为将来的可能性再付一次价钱。买保险是为了不确定的将来，而不是为了已经落地的过去。

那三根出现的时点，与公开报道给的时点吻合：同一天，谷歌 AI 部门的领导层调整与多位模型负责人离职一起落地。

温度计

64 / 100，略偏贵。 一年期市场波动率在过去三年里排到第 64 百分位，
换句话说，市场此刻为一年后的不确定开的价，比过去三年里 64% 的交易日都贵。
三个窗口分别是近三年 64、近五年 41、全史 50，三窗并陈不藏选择。

期限阶梯从 9 天的 13.79 一路抬到一年的 22.67：近端平、远端翘。
你真正买长期期权时付的是最右边那一档。

08.04 那天读 68，08.05 读 64，降了 4 分。

恐惧的标价指数（Fear-Price Index）· 2026-08-05 · 读数 64/100：一年期波动率 VIX1Y 为 22.67，处于近三年第 64 百分位，高即贵。

08.06 你可以自己去验的两件事

闪迪 1400 看跌那 3378 张，到底是不是新开的仓。 未平仓量隔夜才结算，
所以这个数 08.06 开盘就有答案：跳上去就是新建的，没跳就是当天开当天平。
站上有一章逐日更新，专门看昨天那批钱今天还在不在，直接查那一档就行。

SPCX 解禁开闸之后，钱还压不压在同一侧。 08.07 那个到期日跨过解禁那天，
而当天最贵那几注的榜单每个交易日刷一次，它 08.06 还在不在榜上、还在不在同一侧，一眼可见。

这两页每个交易日收盘后自动更新，页上带日期，改不了也补不回去。

逐日台账与口径 → chronicle.klay-wang.com

期权异动与逐票数据 → chronicle.klay-wang.com/options

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